经济进入低增速时代!会影响未来的股市行情吗?

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8.1%看起来还不错,但是这个数据呢其实是是真的那么因为呢,整个2020年的一季度这个数据是特别的低那么202一年的这个一季度的数据都特别高所以说呢,两年平均数据可能更具备参考性5.1%,王老师您怎么看?这个数据两年平均5.1%算高还是算低呢?肯定不算高了,不过这个呢,跟我们之前就以前的那个GDP增速的持续下滑的这个趋势到什么好的,说实话呢,中国的GDP增速呢,从若排除你。
【经济进入低增速时代!会影响未来的股市行情吗?】,石头目前非常忙,他们在曼奇尼的执教下面已经是奏响了蓝色狂想曲,各条战线。我取了13连胜,本届欧洲杯连续击败了土耳其,瑞士,威尔士,奥地利以及比利时。市净率,特别是淘汰赛,面对奥地利和世界排名第一的比利时,意大利人能够顶住压力,攻防两端气质已经有了冠军相,意大利最近一次杀入欧洲杯的决赛是在2012年决赛的队。也就正好是西班牙,可是以0:4的比分完败给当时如日中天的斗牛士军团。

一年之后的那个刺激导致的,短期的拉高的话,我们的经济增速从07年之后呢,持续的就在下滑,在一个下滑轨道上,那应该说已经15年的下滑了,就算是考虑到这个08年之后的经济刺激了,10年到现在其实也下滑了12年了。应该说是个非常长的下滑周期,那嗯这次呢,其实首先我认为5.1呢这个数据呢是在这个下滑轨道上,是回到了之前的下滑轨道上,但实际上呢,这个实际的经济数据呢,可能这个看第四季度的话。

这个数据呢可能会更低,而第四季度这个4%的增速呢,它出乎两个月亮,一个呢是出乎了很多老百姓的预料,觉得这个4%的经济增速在排除疫情之外的这个情况下呢,其实这基本上是这些年最低的这几十年最。你的怎么说呢,这是老百姓的感受,但是从经济研究者的角度来说,他也是个意外,因为之前的预期呢是比这个数据可能更糟糕,实际上这个数据行业的一致预期大概在四以下,低一点的大概在3.43.5,高一点的预期可能也就是在3.9%左右。

但是这一次的数据呢是4%,这个呢显然超出了这个嗯这个这个研究者的这样的一个专业适应,所以他出现了让两边的都比较惊讶的这种局面,不过呢,我觉得数据本身其实也说明不了啥了,对对无论是事也好,三年级也好。都说明数据不太好,那所以这个我们的经济管理者呢,应该说看到了这后面的问题,所以在GDP数据公布的当日,咱们的麻辣粉就中期借贷便利以及公开的市场操作,这个这个这个这个呢,其实一些动作呢就开始加上去了。

麻辣粉的这个中标利率下降了10个基点,这个呢是超出了市场预期的说明继续的,这个将降息,这个呢可能会是后面的大概率事件,那经济增速低呢对股市影响肯定是有的,不过就像我之前说的一样,这个因为市场其实已经。专业的角度来说,大家已经预期GDP数据呢是季度数据不太好,所以市场其实前面已经反映到了,我们一直讲股市呢是运气差的这个推动了股市的上涨或者下跌,实际上GDP公布增速这个数据公布了以后呢,有一些噪声交易者。

咱们很多散户呢,是突然之间这个恍然大悟,觉得唉呦我去不太好,所以呢会去冲进去卖一把,但是实际上作为机构来说呢,他看到这个数据有点超预期,它反而可能会进去买,那这个呢是我觉得对市场的一个影响,整个二年呢,因为我们在判断的基础。这样的事叫转折之年,那我想呢这个数据不佳呢,其实是给我们转折提供了一个基础,数据很好,经济增速很好,那我们就谈不上选择,数据不太好才会转折,转折是啥呢?就是所谓的稳增长稳增长,因为增长不行了,我们才稳增长吗?这就叫转折之年。

这是基础,那这个呢是我们的一个总体判断,所以我想货币政策也好,财政政策也好,甚至我们的经济管理政策也好这些都会发力,当然在发的之前的经济增速的问题呢,可能会被无限的放大市场的不停的拿这个事情来敲打我们散户的神经,所以市场。那到时候的波动可能会比较大,但是我一直讲如果说方向呢是转到经济进入低增速时代!会影响未来的股市行情吗?另一个方向去了,这时候呢任何机构借助这种数据的不佳的去敲打投资者的这个情绪,这个东西其实都是在挤压筹码,所以我前一段时间一直说的,我说这个时候的任何

活动都只是波动它不带有方向不是方向性的选择,反过来说方向很可能跟现在他给你制造的这个恐惧的是不一致的,到时候呢,这个任何的下跌反而可能就应该是你考虑买入而不是卖出的机会,这是一个基本的逻辑,所以22年的是转折之年,大家一定要记住这些。要讲这样一个基础的判断。明白了,那么告诉你就是我要刺激了,我要这个拉动经济了,那么每次呢,我们都有一个说法叫做这个市场底在政策底之下,那么现在政策底您认为是不是已经非常明确了?

我觉得现在就是说政策底明确了,还有点早,为啥呢?其实大家都知道,今年的政策肯定是宽货币,宽信用,宽财政是吧?这个呢是必然的,但是市场担忧的或者市场等待。究竟宽到什么程度,这一点上呢,至少现在还没有非常清晰的明确出来,因为啥呢,宽一点和宽很多它是有差别的对吧?宽多少呢?这个东西呢就是同意说你稳增长的,这个这个动力有多足增长。

动力有多前提就是你前面的市场的这个实际的数据有多差,如果我们的经济增速确实是比较差,那你稳增长的这个力度较大,力度大那自然自然市场,那最后呢就反映了就会更更更好一些所以这个里头呢,我说现在呢,我们其实。并不是很明确最后的政策会得到多少,你比如说这个货币政策来说,那你货币政策的这个社会融资总额来衡量的这个这个货币和货币的这个这个宽松程度究竟是多少?因为去年12。

2月份的这个数据呢是存量的,同比增长是10.3%,这个增速呢也还可以,因为2020年底的这个存量的同比基数比较大,基数大呢,对第2年的数据有影响,那实际上呢,我经济进入低增速时代!会影响未来的股市行情吗?觉得我们核心是要观察今年的这个增速会进一步会怎么想。你从历史经验来看呢,第4年起我们的涉农总量的这个基本上每年的最大的放大量的,在每年的1月和3月大概这两者加起来会占到全年的这个社融总量的1/4左右,所以呢,我们的逻辑是要观察1月和3月的这个社会融资总额的这个。

增加的情况从这个角度来判断,到时候呢,我们究竟会使多大的力气,这两个呢,我觉得才会真正的把这个股市的变动的基调给他定下来,就是从货币政策的角度来说,目前来说呢,说是政策底也好,是政策底呀,或者政策给了你向上的机会或者剩下对这个我觉得都为时过早,所以市场肯定还是在波动过程中,但是为什么认为是波动而不是向下呢?因为我预估我们很可能会看到,1月和3月的摄入数据这个预期比预期的还要好,为啥呢这里头就又回到前面第1个问题。

不认为我们这个四季度的4%的这个数据是特别准确的表达了,就像我前面说的所有的研究机构的一致预期是到3点多,那最后出个事呢,这个我们姑且认为是4,但是从那个现在的这个出了事以后,马上出的这个政策来看。4只线的隐藏的这个引用的是存在的,所以呢,我想呢,到时候这个一季度的这个货币政策的数据呢,很可能会被,反正他肯定不是奔着四去的,他肯定是奔着之前的三年级的这个角度去的,这种情况下可能会超出预期我觉得。

因为股市是经济的晴雨表,如果说到时候呢,这个数据确定了,就1~3月和1月份和3月份的数据确定了,那样的话呢,这个货币的这样的一个基调就定下来了,那我们大致也是认为说从货币政策的角度来说,政策底逐步的出现了。这个这个这个一个方面但是嗯因为因为12月份的这个数据呢,数据的增速虽然可以,但是因为中间的结构性的问题比较大,所以我们也在期待说,后面一1月和3月呢,从总量上要看到这个超预期。

嗯增长同时呢,从结构上看能不能会有更大的改善,我觉得这是我们可能要去关注的,此外呢,其实所谓的政策底里头呢,还有一个,就是这个这个我们其实影响市场的,还有一个是企业家的信心,企业家的信心这一块呢。其实从目前来看呢,还没有完全给出没有完全给足的情况下,也简单的说就说到了政策底了,我觉得也还为时过早。我总体的观点就是我认为目前呢,无论是影响我们的这个市场的,或者说首先影响我们经济的这个政策底。

这个这个货币政策,财政政策以及经济管理政策,经济管理政策,就是要不要给企业家给足够的信心,我们要把基调定下来,在这几个事情上呢,目前呢其实都还在,都还在说是要去要去给信心,说是要去宽松,但还没有落地。那么在没有落地前,市场会给我们很多的机会让我们去捡筹码,但是我的判断是这些最后的结果都是超预期了,因为前面的下跌是创业阶段,所以未来呢推动这个往上来走的这个努力它也有超预期,所以我想这些很可能最后是超预期的,所以我认为。

目前的这个时候应该去捡筹码而不是丢筹码,所以这是我的一个基本的逻辑,那您判断未来这块还要下跌到什么程度,你觉得这波会跌的很深嘛,包括之前的一些热门品种包括去年的那些什么新能源光伏军工啊这些东西,你觉得未来调整的空间还大。首先咱们要说说,其实我不认为我认为这个中间呢是波动,而我不认为是向下的调整,就是所谓的波动的原因,就是其实市面上跟我这个一样观点的人也很多,这个大家都知道这个钟现在的这个政策的方向未定。

就是所谓的政策未定,就是力度究竟有多大还没有完全确定,而未来或者说想让经济起来,在这个时候呢,它肯定得下一些比较重的少,就像我们央行说的盒子要放得尽可能大一些,这个工具多要尽可能的大一些,这个话基本上都敞开了说了。所以呢,我想呢最终的结果呢可能是可能是偏乐观的,那么如果是偏乐观的话呢,这个时候呢,市场往下掉的时候自然会有很多人去解除嘛,所以它往下调整的空间我觉得不会特别大,这是第1点,但是假如说真的是出现这种情况那太好了是吧?因为我们的我们给我们给我们很好的姐筹码的机会。

所以这是从那个市场整体上从结构上来说呢,因为既然是宽信用宽财政,嗯这个宽政策这个这个这个这个,那从这个角度来说呢,宽心用宽货币宽财政,那从这个角度来说呢,财政呢其实能。穿的或者通过财政的手能去宽的恐怕还是,虽然我们大家都一直说是推动经济,不能简单的靠基建对吧,但是我们最终很可能还是在机械上就会去发力,那这个事件反映了目前的旗舰呢,更多的可能是在新界,这是咱们一直提到这个方向上,所以。

这个这些因为去年其实有一些新基金,在相关的一些领域呢,其实调整得相对还比较深,那未来呢,我觉得这些方向上呢,可能随着财政的这个复苏,财政上的这个宽手出来了,我觉得到时候他可能还是会有更好的机会,所以这么来讲。如果宽的货币情况下,高成长永远是主题,如果宽财政情况下,这种类似于啊就几件新建的这种政府能推动的手势主题,不知道两个角度来说呢,你说这些这些品种呢,还能有多大的下调空间,我自己也是,我我个人也觉得不会太大
那么针对于现在这种情况,一方面是政策啊上托举的力量,另一方面是经济下滑和企业利润下滑,这方做空的力量那么你们怎么调整怎么针对行情做今年的这么一个整体的一个变化,我们本身。做的就是全天候策略策略的本质上设计之初就是针对这种跨周期穿越周期,然后呢这个穿越这种波动的市场去设计的,所以呢,目前的这种资产的这个表现不平衡嗯结构化市场啊起起伏伏啊这种环境。
其实天然的对这种全天候策略就是最有利的,所以大家会看到去年的市场就挣钱特别不容易,但我们的收益率还不错,平均收益率5.8%就是我们的全天候策略,然后呢,这个最高风险等级的收益率7.28%,这本身它已经已经证明了这种环境里头对他有利。在这个相对平衡稳健的这个基础上呢,我们会根据市场的宏观动态呀,优质资产的变化呀,市场的风险事件还有个人风险的变化等等,这些方面呢会做一些小幅度的调整,如果呢这个市场的影响呢,不超过我们这4个变化的话呢,我们。
对这个魔方的组合了,他就不会受对受市场的这个冲击太大,所以我们是不大会去会去会去应对或者我们不大会去,花特别大的精力去应这种短期的这种波动本身我们就很稳固了,更多的呢,我们可能会会会做很多研究,所以我们的投资者在我们街上会看到,其实针对于大家担忧的美元的,美国的这个流动性收紧会导致的美国资本市场的问题,针对中国的货币环境的宽松,可能会对中国市场造成的影响针对这些问题其实我们都有相应的专业。
题的研究报告,我们投资者商议培训就可以直接看得到所以这个理财魔方研究院的名义发的那个深度研究报告这些呢,在上面的其实都讲得很清楚,像我们在去年的三季度末,四季度初的时候,就对美元美国当时要有可能会收紧导致董事长的变动呢,我们当时就有有一篇深度的报告,当时因为市场特别担忧这个美美,这个美国的货币政策收紧会导致美股崩盘,从而影响到香港以及中国的这个资本市场,我们当时的判断是说会引起波动,但是崩盘是不可能的,不会这个逻辑。
很清晰,那从而其实大家会看到我们在组合上没有特别大的,略微小小比例的调低了一点美股,但是没有特别大幅度的清仓,美国就是这个人到现在为止这个判断是对的,那我们在嗯去年10去年年底的时候,就12月份的时候我们也针我们的这个社会融资总额的变动,我们也也发了一篇,针对我们的货币货币宽松可能会对我们的资本市场造成的影响,也发了一篇文章深度的研究报告,我们也说,现在呢说宽松会引起市场的上涨或者是宽松不达预期会导致市场的下跌,其实都没事。
我们需要等待一个月份和3月份两个月的时候,社会融资总额的变化,在此之前市场任何的变动其实都是给我们的捡筹码的机会而不是风险,这个呢是我们当时的这个报告的一个基本的逻辑事实证明,其实最近的情况来看起来也是也是吻合的,所以。比我们更多的会去做研究,但是未必会去动,这个市场一定要多看多研究,但是少动这个我是我的全天候策略的天然的一个特点,前两天还有一个事儿引起大家的关注那么新股破发之前呢,这个新股破发虽然说是已经成常态了。
但是呢,像某只新股在客场版一上市首天就跌破了这个35%那么跌幅这么大还是首次马老师您怎么看这个新股上市屡屡破发,甚至还大比例破发的一个情况,A股的新股不败是个很神奇的事情。它的神奇在于说全世界只有我们的股票市场,新股上市的首日股票股价上涨的概率都超过了99%,这个比任何一个其他的市场的都要生气,所以在网络上又流行一个说法说如何才能承担少量或者不承担。
风险发财致富的一个方式呢,是把钱放到货币基金里头,然后用收益来去买彩票,另外一种方法呢就是A股打新,虽然它不会变得很富有,但是能发笔小财是可以的,所以这其实是我们市场的一个独特的特点,那为什么我们这个市场有这些问题?他这个不败新股不败的神话,它来源于我们的IPO制度,就是我们的新股发行制度,它里头呢是有缺陷的,新股发行首日为什么价格会大幅度上涨?是因为它发行的那个价格偏低吗?那为什么股价低呢?因为我们之前的这个发行
机制里头,嗯它这个它有很多的这个机制设计,你比如说新股发行里头有两个,一个叫高价,剔除10%,还有一个叫市值约束,反正就是一些很奇怪的这个规则,这个规则呢,它约束了说,你比如说我企业我要发股票,那我当然希望把价格发的高。说的对不卖货就买货,一个卖货吗?就我就把货的价格定的高一点,你买走以后马上这个我的这个东西的价格大幅上涨的可能性就小了,对不对?那为什么你买的人一拿到手价格马上就能转手卖出去呢?因为那东西定价便宜了吗?
就像这个就像这个这个炒那个什么品牌鞋子的是吧?签名鞋子呢,为啥呢?一拿到手马上就能转手就能卖掉,因为东西线量少,然后呢定价相对于二级市场的那个炒的那些人的价格,那便宜那当然我就能把这个事情做起来,而导致我们新股发行价格偏低。也就是这些制度性的东西,然后就是前面说的叫高价剔除14%只约束,这具体什么逻辑咱们就不讲了,总之呢,有这样一个很奇特的爱这样的制度在,但是呢,这个现在呢,我们的这个新股发行的这个制度再做一些改变,啊这个。
我们的所谓的这个嗯这个高价低出10%的这个比例呢,在降低四肢约束的这个要求呢,也在也也在改变,那如果这些改变进行修订的话,就像现在我们这个创业板股票发行和承销呢,其实对这些都作了修订,上交所深交所也做了修订。修订完了以后呢,导致这个新股发行不败的是制度基础就不存在了,但是我们很多人呢,他会有一个我一直讲这叫刻舟求剑,就很多人呢,都还停留在过去的这个思维,他不知道基础已经改变了,它还停留在这个思维里头,这个呢有可能会带来比较。
大的风险最近的新股破发增多,其实都是制度基础的变革,这个变革如果成常态大家都这么干的话,慢慢的这个所谓的新股发行不败可能就没有了这一点我就提醒大家要注意点那您觉得打新这个事儿未来还会不会低价大新然后更高?有一个溢价还是未来,我们会整个的跟全球股市接轨那么也就是说这个没有更高的溢价了,然后也会经常会破发。首先我觉得这个因为这个市场它是由所有人交易形成的,这个如果每个人还残留着这个打新能挣钱的这个思维的话。
大家还是会去在开始的时候去打打先那大猩猩呢,早期的如果所有人都在上面盘着的话呢,有可能还会维持一段时间的,这个就是新股呢,大概都还能上升的这种情况,但是我讲了制度基础不存在了,这是制度基础,不存在这个事情的最后会掉下来,那就就。 A股内部的这种惯性思维呢,还是有啥也挺强大的强大的,甚至我们有很多投资者跑到香港也是打新去了,市场化发行的这个价格,人家的价格能卖得高,人家自然就定的就很高,所以它这个市场里头不存在新股神话,但我们有很多人呢觉得唉呀。
屋里头打新多好多好,我们以前那有一家专门做港股交易的一家内地机构天天调,这天天拿国内的这个逻辑骗投资者,也不能说骗投资者们,就是利用投资者这种惯性的误区引导投资者到香港去打新的结果当然不太美妙。所以我想在未来呢这种刻舟求剑可能就会就会就会导致自己的风险,因为原来的这种价格机制导致它在我们的新股发行它就是二元化的,而这个二元的价差呢,随着新的制度一定会消失,所以我想
核心的东西就是我们一定得破除惯性思维,惯性思维在投资上其实是个很要命的事情,新股发行的惯性思维有可能会最后导致我们把以前习惯性的能挣到的钱全都赔回去,那同样我们在里头都有这个惯性思维,就比如说过去20年来在中国。房产是增值最快的,那我现在跟很多投资者说我说房产呢,其实它的投资价值在大幅下滑的时候它会跌,就振振有词的说来说你不可能,他都经济进入低增速时代!会影响未来的股市行情吗?长了那么多年了,他凭什么未来未来不值得这么多年和未来长有一毛钱关系吗?找那么多年只能说。
也越来越大了对不对?但是我们投资者呢,当然这里头确实还有一个习惯,就是以前说这话的人已经被打了无数人脸脸了是吧?以前说是不行了赶紧退出来,结果一轮一轮的反正推出来的都吃亏了,所以人呢就变成了一种直觉,那为啥原来我们的房子。因为人口不停的在流入我们的这个城市化的进程的加快今天,为什么它的风险在增加,我也不能说跌,但是为什么和他因为我们的城市化快速的城市化的过程结束了,我们今年的新增人口就那么点儿,从哪儿找那么多人去支撑你的房价去,对不对?所以这些事。
就是一个根本性的问题,是随着时代的变化,人们对投资品的选择一定要与时俱进,一定要重新审视。另外你比如说像过去我们买银行的理财都觉得它是保本的,是吧?资管新规也不饱满了,很多人还习惯性的觉得只要银行理财它就安全了,安全。那之前的这个像我们的这个嗯这个原油宝呢,就给很多投资者上了深深的一课,未来呢这种课呢还会越来越多,而与保本型理财不一样,你比如说公募基金这在很多人的心目中呢,很多投资者的心目中呢,我原来我就得去社区做那个。
我叫有投资者当场就站起来说你们都是骗子,为啥呢我还没挣过钱,他就觉得这种东西呢,在心目中他就觉得跟银行理财完全没办法,但是你看现在今年都25万亿的这个公募基金,这说明人家很多人的这个思维呢在变化,在与时俱进,如果我们还挺。因为在过去的话,那我们未来的理财之路可能会有非常大的麻烦,咱们开玩笑说,原来靠运气挣到的钱,在未来呢都会靠着实力一点的再赔回去,我们希望这种情况不要发生,那么其实呢,投资呢就是这点儿事儿那么我们总说就是2点你就别买了太贵,别买的太早了,现在这个。
市场调整呢,我们觉得是个好事在年初把市场调整下来之后呢,等到这个后面可能会更有利于市场行情的发展,历次的这个宽松,或者说是央行的这种明确的这个政策方向的转向都会是市场的这么一个这个冲锋号的吹响。所以说我们今年对于市场来说还是非常乐观的那么今年至少是有指数性的一个机会,所以说呢,就像刚才马老师所说的,踏踏实实的拿着我们的这个配置组合那么把风险控制住不要在第1波下跌之中就把你击倒今年的波动肯定会比较大。
因为市场整个的风声起会明显加大,所以说呢,我们保持良好的心态,你拿到年底看看肯定还是可以赚钱的,非常感谢马老师,再见再见。

作者: 英超

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